5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不(bù)断(duàn)下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公客户(hù)留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资(zī)成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要(yào)性；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过(guò)自律机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的(de)进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营压(yā)力(lì)增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地方(fāng)债发(fā)行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维(wéi)持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银行指导利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业银行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民(mín)避险需求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去(qù)下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zh特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么ēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得对公客户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实体经济(jì)，政策(cè)导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期(qī)存(cún)款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市(shì)场波(bō)动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择(zé)久期短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的(de)弱化(huà)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数(shù)专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风(fēng)险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身风(fēng)险(xiǎn)承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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