在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在(zài)本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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