尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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