当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么x;'>非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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