尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(Medical staff可数吗，stuffrú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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