射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)河北保定技校排名，保定技校前十名线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pí河北保定技校排名，保定技校前十名n)前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng河北保定技校排名，保定技校前十名)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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