4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外(wài)金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压(yā)运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差(chà)不断(duàn)收缩，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节(jié)后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师(shī)李馨(xīn)说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及订单排(pái)单(dān)时间(jiān)达(dá)到近(结婚以后他那个越来越大了jìn)两年来最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销(xiāo)压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价(jià)格持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气(qì)温快速回(huí)升，郑棉一度回(huí)落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于天气(qì)的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉(mián)花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去(qù)年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经(jīng)成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问(wèn)题(tí)持(chí)续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花(huā)市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需(xū)预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨结婚以后他那个越来越大了，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国内经济(jì)向好(hǎo)预期下(xià)，棉(mián)纺织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花(huā)正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来(lái)首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外(wài)棉花(huā)价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)下(xià)滑是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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