上市公司退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出现因正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也(yě)未发(fā)生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大(dà)不(bù)确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思违约的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关(guān)注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思