当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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