在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位(wèi遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用='color: #ff0000; line-height: 24px;'>遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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