如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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