本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多shù)兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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