在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金为什么风流女人看指甲来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng为什么风流女人看指甲)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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