近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　反函数的性质是什么意思，反函数得性质净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、反函数的性质是什么意思，反函数得性质-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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