5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(sur在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么í)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(hur在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ì)添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么善的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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