近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(g双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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