在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？)而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(chū)现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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