财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房(fáng)贷(dài)和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗rong>正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前(qián)的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司(sī)存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续(xù)开放式固(gù)收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ong>

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见(中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗jiàn)的情况。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投入实际(jì)经营，而是(shì)拿去(qù)购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易(yì)出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷(dài)款利(lì)差的情(qíng)况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必然(rán)引发(fā)资金空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部门(mén)当(dāng)前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是(shì)巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确(què)认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水(shuǐ)平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。