上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)，公司股票及其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及退市指(zhǐ)标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的(de)担忧(yōu)。1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一(yī)直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规(guī)则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就(jiù)了(le)可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平(píng)以及发债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺(shùn)时(shí)应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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