金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可(kě)能(néng)下(xià)调，但是(shì)机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动。23岁属什么生肖

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。23岁属什么生肖ong>2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利(lì)率(lǜ)中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调(diào)降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商(shāng)行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促(cù)使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。