5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(x足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务íng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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