30年“不(bù)败”的可转债信仰(yǎng)，突然之间(jiān)出现“断(duàn)崖式”崩塌。

　　100元面(miàn)值的可转债，*ST搜(sōu)特的(de)可转债搜特转债今(jīn)天又(yòu)是暴跌19.85％，价格跌至31.66元(yuán)，30年可转债(zhài)历(lì)史上从未有(yǒu)过如此低(dī)价可转债，与此同(tóng)时，各类低价转(zhuǎn)债接连(lián)雪崩(bēng)。分析认(rèn)为，资金(jīn)开始担心退市和违(wéi)约风险，纷纷出逃。

　　A股市(shì)场今天也继续不乐观(guān)，自周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)冲高到3400点(diǎn)跳水之后，市场持续回落，上证指数今天(tiān)又跌(diē)超(chāo)1％，收跌(diē)1.12％，报3372.36点，失(shī)守3300点。主要指数和多数板块下跌(diē)，深证成指跌1.23％，创业板指数和科创50指数也跌超1％。个股3790只(zhǐ)下跌(diē)，1209只上涨，成(chéng)交额8481亿元，与前(qián)一日有所(suǒ)缩量(liàng)。

　　行业板块(kuài)方面(miàn)，此(cǐ)前最牛的(de)传媒娱乐领跌，大(dà)跌超4％，互(hù)联(lián)网(wǎng)、建筑(zhù)、有色等也(yě)跌超3％；纺织服装、电(diàn)力、旅游等行业逆(nì)势飘(piāo)红上涨。

　　不过北上(shàng)资金却是逆势(shì)抄底，全天(tiān)净买(mǎi)入13亿元。

　　两(liǎng)只转债面临退(tuì)市

　　带崩整(zhěng)个低(dī)价转(zhuǎn)债市场

　　30年没(méi)有过的可转债退(tuì)市历(lì)史，在(zài)今年5月一(yī)下被打破，先是*ST蓝盾宣告公司(sī)和蓝盾转(zhuǎn)债被告知要退市，打(dǎ)破了30年来的(de)可转债没(méi)有(yǒu)出现正股和转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市的历史。接着没(méi)几天，*ST搜特(tè)锁定面值退市，搜(sōu)特转债持续暴跌，第2只打(dǎ)破历(lì)史来得太(tài)快(kuài)。蓝盾转债(zhài)已(yǐ)停牌，而搜特转债还在(zài)交易。

　　退市危机(jī)之下(xià)，搜特转(zhuǎn)债今日(rì)再度暴跌19.85％，收(shōu)报31.66元，而(ér)昨日搜(sōu)特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)已(yǐ)经(jīng)暴跌19.75％。持续上演断崖(yá)式暴跌，面(miàn)值100元的转债如(rú)今只剩31.66元。

　　搜特(tè)转(zhuǎn)债的正(zhèng)股*ST搜(sōu)特还在一字跌(diē)停，最新收盘价0.56元，触发面值退市已没什么悬念。

　　接连的(de)退市情形，以(yǐ)及(jí)可(kě)能面(miàn)临的违约(yuē)。彻底(dǐ)带崩(bēng)了整个低(dī)价转债，过去的双低(dī)策略似乎也不再奏(zòu)效。思创转(zhuǎn)债暴跌11％，而(ér)正股(gǔ)思创医惠只(zhǐ)跌了(le)2％，塞力转债(zhài)暴跌8.19％，而正股(gǔ)塞力(lì)医疗只跌(diē)了0.21％；金(jīn)诚转债、永(yǒng)吉转(zhuǎn)债(zhài)等跌超6％。

　　如(rú)今又(yòu)涌现(xiàn)大批价格跌破(pò)100元的低价转债，而一年前市场还(hái)在关(guān)注“消(xiāo)灭”100元以(yǐ)下可转债，一度没有转(zhuǎn)债价格低于(yú)100元(yuán)。如今是(shì)多(duō)只接连(lián)闪(shǎn)崩断(duàn)崖下跌(diē)。

　　沪(hù)指又(yòu)跌破3300点

　　市场近期波动剧烈(liè)

　　上证指数周二在券商、银行等金(jīn)融股带(dài)动之下(xià)，一度冲上(shàng)3400点，而(ér)后快(kuài)速(sù)跳(tiào)水。然后(hòu)持续下(xià)行(xíng)，今日又跌超(chāo)1％，失守3300点，报3372点。早(zǎo)盘一度(dù)翻红后，市(shì)场持续走(zǒu)低。

　　有(yǒu)分析表示，近期市场波动加剧，资金分歧较大(dà)。

　　华泰(tài)证券近日策略点评(píng)表示，4月新增社融、新增(zēng)信(xìn)贷(dài)、M2同比均低(dī)于(yú)Wind一致预期，一季度(dù)冲(chōng)量明显+票据利率(lǜ)下行，数据走(zǒu)弱在(zài)方向上不超预(yù)期，但幅度较预期更大(dà)。

　　三点(diǎn)指引：1）新增(zēng)中长贷MA6同(tóng)比走高，冷热(rè)不匀再现，居(jū)民中(zhōng)长贷在(zài)1Q脉冲式修复(fù)过后(hòu)明(míng)显走弱，单月新增(zēng)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新低，与地产销(xiāo)售回踩匹配(pèi)；2）M1-M2同比(bǐ)剪刀差微(wēi)升，基(jī)数效应外(wài)，主因(yīn)C端新增存款(kuǎn)转负(fù)；3）私人(rén)部门中长贷仍在(zài)修复→全A非金融企(qǐ)业盈利全年(nián)或(huò)拾级(jí)而上，但从M1-M2剪刀差及财(cái)报数据反映的(de)制造业库存(cún)及产(chǎn)能周期位置看，弹(dàn)性或(huò)有限。金融(róng)数据再次印证复苏成(chéng)色需巩(gǒng)固，或提升政策加码“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”的可能。

　　前海(hǎi)开源基金近日也(yě)表示，后续来看市场回(huí)落(luò)空间有(yǒu)限：

　　第一、4月出口(kǒu)仍超预期，外需(xū)仍有韧性。4月(yuè)出口(kǒu)同(tóng)比增长(zhǎng)8.5％，好于市场预期(qī)，除(chú)基(jī)数(shù)效应外(wài)，欧美(měi)的韧性与东(dōng)盟相(xiāng)对(duì)强劲的需求(qiú)均支撑了外需，内需同样在修(xiū)复下(xià)市场分子端(duān)边际向好。

　　第二、国内外流动性仍然偏好。国(guó)内看，4月政(zhèng)治局会议仍然强调稳增长，应(yīng)对弱复(fù)苏下流动性大概率(lǜ)仍然维(wéi)持宽松，同(tóng)样仍(réng)可能(néng)有增量政策(cè)出台，对市场(chǎng)均是呵护而非压力；海外看，5月FOMC会议后(hòu)市场基本已定价(jià)美联储本轮(lún)加息已至顶点，仍然存在区域银行(xíng)风险隐患(huàn)同(tóng)时通胀仍在下行下，后续海外(wài)流动(dòng)性难更紧，外(wài)资(zī)对(duì)国内市场的流出压力不大。

　　总体(tǐ)来看，权重板块内部的分化，热(rè)门板(bǎn)块交易性的波动是指数调整主(zhǔ)因，但在(zài)内需(xū)修复(fù)、外(wài)需(xū)韧性，且国(guó)内政策呵护延(yán)续、外(wài)资流(liú)出压力(lì)不大下市场无大风险(xiǎn)，震荡(dàng)修复延(yán)续。

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