财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端span>纪(jì)80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(z护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端hàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引(yǐn)领者。

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