国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行(xíng)很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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