A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅(fú书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(sh书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么uō)，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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