近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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