5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善

　　网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言>医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的营收(shō网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言u)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被(bèi)用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过(guò)去的(de)三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性(xìng)需(xū)求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空间(jiān)。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言到优化，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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