金融界5月16日消(xiāo)息(xī) 国新办今日上午举行4月份国(guó)民(mín)经济运行(xíng)情(qíng)况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局如(rú)何(hé)看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运(yùn)行主要是(shì)阶段(duàn)性的(de)，当前(qián)中国经济(jì)不存在通(tōng)缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶段性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格(gé)总(zǒng)体上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅(fú)有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在(zài)今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格(gé)涨幅(fú)扩(kuò)大(dà)。同时，由于国际(jì)地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去(qù)年国(guó)际油(yóu)价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会比较大(dà)，看价格(gé)总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要看核心(xīn)CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢(huī)复常态化(huà)运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回(huí)升也(yě)会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以来(lái)受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分(fēn)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场(chǎng)联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年(nián)以来受(shòu)到世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢(gāng)材产能比(bǐ)较充足，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变动翘尾下拉(lā)影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度货(huò)币政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回(huí)落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与供(gōng)需恢复(fù)时间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持下(xsrds是什么意思，srds是什么意思啊ià)，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在(zài)较高(gāo)景气区(qū)间(jiān)；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流(liú)通(tōng)、消费(fèi)等环节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应”尚(shàng)未消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前(qián)还贷(dài)现(xiàn)象(xiàng)，也一定程(chéng)度(dù)影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140srds是什么意思，srds是什么意思啊美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同样存在明(míng)显(xiǎn)基(jī)数效(xiào)应(yīng)，去年二(èr)季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位(wèi)，主要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥充分作用，经(jīng)济内生动力也(yě)在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平(píng)附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增(zēng)长，货币供应量也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国(guó)经(jīng)济总供求基(jī)本平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居(jū)民预期稳(wěn)定，不存在长期(qī)通(tōng)缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不(bù)能仅(jǐn)以物(wù)价(jià)回落来评判(pàn)经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的(de)周期性波动主要由(yóu)需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化(huà)而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业(yè)中长期资金(jīn)来(lái)源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济(jì)指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和(hé)外(wài)需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格(gé)回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用？周期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来(lái)也有类似特征；有所不同的(de)是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统周期下，信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下(xià)，本轮信用修复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回升(shēng)，而居(jū)民(mín)信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持(chí)续改善，企业资(zī)本开(kāi)支在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应(yīng)”带(dài)来的(de)经济波(bō)动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡超预期(qī)的同时，市场信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动(dòng)能或被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民(mín)出行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的(de)恢复(fù)。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供(gōng)给增多、质(zhì)量(liàng)改善，利于需求释放、形成(chéng)供需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 srds是什么意思，srds是什么意思啊