银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续(xù)经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(g太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗uó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了(le)经(jīng)济减速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时(shí)那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容(róng)忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美(měi)国居民(mín)部(bù)门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处于(yú)一个(gè)相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策的(de)情况下，市(shì)场对全球经济(jì)的预(yù)期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了(le)一个(gè)激(jī)发避险(xiǎn)情绪(xù)升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触发因素(sù)，一(yī)是临近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的(de)强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速(sù)回(huí)落也(yě)是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在(zài)下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗qī)过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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