射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌200克是几两 200克是多少毫升strong>射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月200克是几两 200克是多少毫升跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。