随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)50g是几两 50g是一两吗革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)50g是几两 50g是一两吗，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等(dě50g是几两 50g是一两吗ng)偏(piān)价值策(cè)略的(de)基(jī)金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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