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家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红(hóng)，是(shì)包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联(lián)合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的(de)第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济(jì)上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投(tóu)资(zī)范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突(tū)出。经济(jì)增速(sù)下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译确定性较高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。