如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pakāi)始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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