北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòn1亿等于多少万g)视暴雪股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争(z1亿等于多少万hēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)1亿等于多少万素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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