近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收(sh俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗ōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置(zhì俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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