四大国(guó)有(yǒu)银行的集(jí)体降息惊动市场，存款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年(nián)以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定(dìng)存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行的单(dān)位通知存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团(tuán)队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易(yì)纲在近(jìn)期(qī)公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十年(nián)的数(shù)据看，我国(guó)实际利率总体保持(chí)在略低于(yú)潜在经济(jì)增速(sù)这(zhè)一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之(zhī)而来的(de)是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本(běn)次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利(lì)润空间。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民(mín)生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还关(guān)注(zhù)到(dào)的(de)是(shì)国内存款市(shì)场的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济(jì)受多女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行(xíng)在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要(yào)有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降通(tōng)知主要释放(fàng)了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要(yào)目的(de)是规(guī)范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善(shàn)银(yín)行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成(chéng)本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下(xià)调(diào)、降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xí女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存(cún)款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下(xià)调有助于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券；同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家陈(chén)雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流动性(xìng)、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压(yā)降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(mí女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ng)，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上(shàng)也(yě)强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下(xià)，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董(dǒng)琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济(jì)修复带(dài)来支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率(lǜ)水平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团(tuán)队的观点也不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上述大型银(yín)行金(jīn)融市(shì)场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复性复(fù)苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡(héng)问题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银行经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方(fāng)博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存款及协(xié)定存款两(liǎng)个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比(bǐ)定期(qī)存款存取(qǔ)灵活，两者的(de)共同优点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际存(cún)期(qī)及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协(xié)定存款利率(lǜ)单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协(xié)定存款性质(zhì)介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但若(ruò)存贷款利率都能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一(yī)步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入(rù)预(yù)期改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成了一(yī)定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降低(dī)企业、居民的储蓄(xù)意(yì)愿，引(yǐn)导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续(xù)的收入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业(yè)、居(jū)民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子