周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金(jīn)也位(wèi)居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的(de)行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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