5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称(chēng)部(bù)分(fēn)银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调(diào)中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向等，记(jì)者采(cǎi)访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基(jī)金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序(xù)竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自(zì)律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协定存款和热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行(xíng)和股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整更多(duō)是(shì)延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚焦(jiāo)于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区(qū)地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央行(xíng)的政策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不(bù)强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及(jí)结(jié)构性货币(bì)政策等多(duō)项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故(gù)从银(yín)行资产端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利率已告(gào)别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被(bèi)放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中(zhōng)在银行存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得银行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)是否还(hái)有进一(yī)步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降(jiàng)低全社(shè)会(huì)无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性(xìng)质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不(bù)等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基(jī)金在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适(shì)中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例(lì)如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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