北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞(dòng)化却(què)是she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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