在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基(jī)金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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