周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题E现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子TF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(x现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子iū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明(míng)显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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