尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介包括海康威视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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