A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中025是哪里的区号，025是哪里的区号查询特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景(025是哪里的区号，025是哪里的区号查询jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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