近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较女生有感觉了是怎么样的呢(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节女生有感觉了是怎么样的呢奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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