北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位(wèi)无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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