在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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