随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(niár在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么n)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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