2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业产量(liàng)不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利(lì)润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的盈(yíng)利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利(lì)参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工(gōng)板块，中下游的(de)光伏(fú)加工(gōng)设备(bèi)、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家(jiā)相关企业净增(zēng)长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对(duì)企业(yè)经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业(yè)经营能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶持力度(dù)。金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家(jiā)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背(bèi)后(hòu)，与之同步的是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能(néng)源(yuán)局(jú)数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造(zào)端(duān)产(chǎn)量均(jūn)实(shí)现50％以(yǐ)上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)实现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安(ān)彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏(fú)设备行业归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音涨价。作(zuò)为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年(nián)虽然(rán)硅片(piàn)价格波动巨大，但从2020年以来(lái)的数据来看，硅片价(jià)格依(yī)然处于(yú)高位。特(tè)别(bié)是上半年硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单(dān)，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关(guān)产品持续(xù)扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该(gāi)领域(yù)的(de)企业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)2022年累计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，光(guāng)伏设(shè)备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料(liào)硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和逆(nì)变器(qì)毛(máo)利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成为(wèi)毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同(tó两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多(duō)竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已突(tū)破(pò)340GW，逆(nì)变器在(zài)全(quán)球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅(guī)片价(jià)格下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利(lì)的影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增(zēng)长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于(yú)求的局面，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅(guī)片价(jià)格还(hái)有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料(liào)成本，对提(tí)升(shēng)毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音