当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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