A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)一个男的长期不碰他老婆是什么原因幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开一个男的长期不碰他老婆是什么原因>国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预一个男的长期不碰他老婆是什么原因(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破(pò)1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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